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A股将在2013年进入牛市第二期

曹仁超对2013年的A股很乐观,他认为A股会在2013年市场进入牛市第二期,机会十分大。

“A股并没有同经济大幅度脱节,股票市场长期而言应反映经济发展前景,短期而言两者各不相干,甚至背道而驰。”对A股一直有着深入研究的曹仁超对本刊记者说。在他看来,A股的低迷与经济有直接关系。

A股低迷与经济不无关系

A股经济低迷,与经济状况不好有直接关系。中国向欧盟区的出口,受欧元弱势影响已回落了6个月,2012年11月份跌幅更达到18%,在可见的将来也仍未见起色,美国市场亦未能大幅好转。

而中国GDP中约31%同出口业务有关,在2013年这部份也未能好转。即2013年中国GDP欲上升8%,完全依赖同出口业务关系不大的内需行业,例如消费及投资基建项目,也十分困难。换言之,虽然中国GDP增长率在2012年第三季度已见底,但未来回升力量并不大。

目前的优点是,沪指已大幅回落到P/E只有11倍,进入偏低期(P/E为8至12倍。)未来下跌空间有限。只要经济略为好转,不排除P/E重返12倍到16倍合理水平。换言之,A股市场已进入有投资价值但非及至的吸引水平,估计在2013年3月前见底。

A股并没有同经济大幅度脱节,反而是2007年10月股市同经济大幅度脱节,形成这段回落期可长达5年(2007年10月起计),2012年底已重返略为偏低水平。股票市场长期而言应反映经济发展前景,短期而言两者各不相干,甚至背道而驰。例如2007年10月A股指数平均P/E炒至66倍,才是同经济脱节。理论上股票市场如果不是偏高例如2007年,就是偏低例如近期(P/E为8至12倍)。作为投资者,应该在偏低时入市吸纳,在偏高时抛售,从中获利。

A股仍在寻底中

对于沪指由1949点开始出现反弹会不会反转,曹仁超表示,沪指只有上升15%到20%才确认大方向出现改变,在未完成15%到20%升幅之前只能说股市在寻底。“投资者在这段日子可选择性吸纳,但不应大量投入成本。”

不过,曹仁超对2013年的A股很乐观,他认为A股会在2013年市场进入牛市第二期,机会十分大。牛市一期2008年11月起步,高点在2009年8月,低点估计在2012年第四季度。

对于投资者,曹仁超提醒,在P/E为8至12倍时入市应该有得守。(牛市疯狂期例如1973年3月港股P/E可高达120倍,1990年1月的日经平均数P/E为86倍,2007年10月A股平均P/E为66倍。熊市最低潮P/E 可见6倍。)

同时,曹仁超表示,美联储2009年3月起推出QE后,股票、黄金及香港房地产皆有出色表现。2009年以股票表现最出色、2010年黄金最威风、2011年至今房地产最火爆。美国低息政策将维持到2015年,相信2013年应该是新兴股市回升期,因为成熟的股票市场例如美国到2012年10月止已过度抽升,未来一年应该玩“追落后”。

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