2月21日，周日。虎年开始，代表牛年V形反弹已成过去，各位只有“虎中作乐”！上周联储局宣布加贴现率0.25厘，至0.75厘，情况有如一只猫走入鸽群，虽然杀伤力有限，却会令鸽群乱飞。2010年至2014年美国将有1.4万亿美元的商业楼按到期，其中一半以上已是负资产。美债大牛市由1981年年中开始，美股大牛市则由1982年8月开始；美股大熊市2007年10月已开始，美债大熊市却在2008年12月才开始。上述的超级大牛市，一生人难得几回见。

中国拋售美债底因

目前美国国债12.4万亿美元。美国2009／10年度首四个月财政赤字4307亿美元，较对上年度同期升8.8％，如财赤由目前占GDP 10％降至2015年占GDP 3％，政府须大幅削减开支，否则十二年后的美......

在去年欧元上升时，欧洲人大幅增加储蓄率，今年美国人的储蓄率亦将急升，意味今年第四季美国通缩又重临的机会很大

2月11日，周四，预祝各位读者新春大吉。去年1月起出现债券与股票最大的背驰，三十年期孳息率由2008年12月18日2.53厘升至2010年1月11日的4.74厘；反之，道指自去年3月到今年1月大幅上升。

历史上最大债券牛市寿终

事实上，过去二十年亦曾出现类似情况，包括1987年、1994年秋季、98年夏季及2000年冬季。这一次结果如何？可能性有二：一、1981年10月开始的利率回落期（三十年期债息曾高见15.21厘）在2008年12月结束，历史上最大的债券牛市于2009年1月寿终正寝，一旦4.74厘失守，意味长债孳息完成头肩底，有机会高......

A股以预测2010年纯利计，未来P/E将降至十八倍。以新兴市场标准看，A股P/E已达合理水平，如因货币政策而令2、3月A股回落，第二季起可以吸纳

2月7日，周日。美股1月19日起急跌，情况有如十年前（道指由2000年1月14日的11750点回落到9730点，下跌17％），主因是利差交易call孖展（因期货合约价格的波动而使账户内之“资金净值(Net Equity)”低于“维持按金(Maintenance Margin)”水平时，客户须存入“额外按金”，即俗称的“Call 孖展”）。欧洲主权债券危机，引发美元急升，估计有4000亿美元要平仓，令股市、黄金及外币齐跌。全球金融市场市值达140万亿美元，只要任何风吹草动，都造成巨大影响，例如构成泡沫或危机。

根据SNL Financia......