一元复始，万象更新。

2013年表现最出色是日股，升幅近六成，道指升幅亦超过25%；反之，恒指只见“V”型反弹，除赌场股及腾讯等科网股升幅较大外，无论地产股、公用股、银行股表现皆一般。

美联储最快2015才退市

2013年12月18日，美国联邦储备局宣布2014年1月起每月减少买债100亿美元(不是退市，最快2015年才退市)，目的是令经济完成“软着陆”而非制造另一次金融海啸。

道指由2009年3月开始的牛市至今已有57个月(上一个牛市由2002年底至2007年10月，共63个月)，人们开始担心道指牛市在2014年结束。不过，天天叫“天要塌下来”是没有用的，2014年投资小心点便已足够。

自2009年3月开始的道指牛市与前不同，动力来自联储局的量化宽松(QE)政策，目的是对付2008年9月金融海啸后银行界的“去杠杆化”。两股力量互相冲击下形成资产价格由2009年3月起大升，使富者愈富；反之CPI升幅不大，工资加幅亦不多，打工仔面对隐性通胀压力，怨气日深，示威行动在世界各地无日无之。但示威是解决不了上述问题。

透过QE政策刺激资产价格上升的力量逐渐消散：2011年9月金价开始回落；2012年第四季开始美国10年期债券孳息率亦在2.5至3厘之间上落；2013年第三季香港房地产亦渐渐感到“双辣招”压力，加上特区政府在2013年第四季开始增加土地供应令楼价回软。

恒生指数能否在2014年突破2010年10月的高点24989点另创新高，则很大程度由中国政府能否落实三中全会的决定而定。任何“改革”都是未见其利，先见其害，先苦后甜，相信三中全会的措施未落实前，恒指大部分时间在22000至25000点之间上上落落。2014年，我们面对通胀与通缩两股力量角力，令投资市场千变万化。

中国GDP高增长期由1978年改革开放政策落实开始，至2007年10月结束，2008年9月金融海啸后，中央推出4万亿元人民币刺激经济方案，令2009及2010年GDP增长率一度重返10%，但同时令通胀率加剧、楼价狂升。2009年8月起，人行透过加息使GDP增长率放缓，2012年已改为“保八”(即GDP增长率保持在8%)，2013年再降至7.5%，未来日子估计GDP增长率只有7%(GDP增长率一旦低于6%，中国失业问题便恶化)，代表中国经济进入中度增长期，一如1984至1997年的香港，透过消费带动GDP保持中度增长。在这段日子里，香港工资与楼价齐齐高升，2009年起的中国亦类似。假设2014至2020年中国GDP仍可保持平均7%增长，香港经济不会差到那里，起码较过去20年的台湾好。

2014投资“坐和望赢”

在上述假设下，2014年香港投资环境大致上可归纳为“坐和望赢”。2014年中国城镇化可支持一线城市楼价进一步上升，消费市场保持双位数增长；至于国退民进政策，2003年三中全会已提出过，但未能彻底执行，这一次是否另一次雷声大、雨点小？还是真的落实？有待观察。

作为投资者不要惧怕市场风险，以勇气、知识及信心取代恐惧感，不要因为怕失去而不去拥有。任何投资都带有风险，因恐怕失败而不去尝试又怎能成功？2014年1月起，联储局只是减少买债规模、2015年才退市。联储局如此小心翼翼，目的是避免美国经济陷入日式衰退(通缩较通胀更可怕)；未来油价回落相信可令美国GDP增长率保持在2%或以上，2014年美国出现经济衰退(GDP连续两季负增长)机会不大。

追随趋势要耐性

去年是Stock-Picker’s Market，2014年面对联储局减少买债，但利率仍未回升，相信恒指进入上落市机会最大。2013年赌场股、科网股大放异彩，2014年哪些板块接力？过去被过分抛售的股份能否回升？2014年你的投资成绩，由能否选中今年上升股份决定。

每年都有“出色股”及“失色股”，拣股不炒市自1997年起已在港上演，已非什么真知灼见。做一个有分析能力的投资者，以去年为例，有多少股份升幅达100%以上？又有多少股份下跌50%或以上(其中不少是资源股)？投资目的是为了致富并非证明自己是先知(世上无先知)。2009年那年不是有人大叫双底衰退吗？认为2013年股市出现大崩溃的人亦不少，个人对这些言论早已没有感觉，追随“趋势”需要耐性。

2014年1月起联储局减少买债规模，天不会因此塌下来，一如2013年QE3未能令金价上升(因为通胀压力在下降中)；去年科网股、赌业股及药物股上升，不少在美国上市的生物科技股升幅更超过100%，上述情况于2014年会否蔓延到中国及香港？

不要迷信专家，例如约翰保尔森在过去两年不是一样看错金价大方向吗？深入了解、细心分析才是投资之道！

不要让贪念或恐惧感占据你的脑袋，细心观察、小心求证才是致富之道。

2014年联储局努力在通胀与通缩之间找寻平衡点，例如CPI升幅少于2%、GDP增长保持在2%或以上，令美国经济维持在“Goldilock”期，即不太冷亦不太热，刚刚好，虽然不容易做到，但不要低估“耶伦”的智慧。