本周以来，上证综指从2800点上方逐步回落，引发市场关于反弹是否结束的担忧。香港投资评论家曹仁超认为，未来股指上升空间不大；牛市二期应拣股不看市；中资银行股已有投资价值，但因为外资看淡，所以短期上升空间有限，较大幅度的上升应该从明年开始。

货币政策最快四季度放松

中国证券报：7月以来，A股一直在2800点附近纠缠不休，2610点以来的行情，是超跌反弹，还是你之前所说的三季度上攻行情正式启动？

曹仁超：在分析大市之前首先要确定股市处于什么水平。2008年11月至2009年8月是牛市一期，然后进入漫长的牛市二期，一般可长达两三年。牛市二期指数升降幅度不大，例如上证综指在2600点至3100点之间波动，每次回落到2600点附近都是吸纳机会。牛市二期应拣股不看市。香港过去一年工业股跌幅较大，消费股升幅较大，相信A股也一样。

中国证券报：投资界普遍预期下半年内地通胀形势会好转，货币政策不会再收紧，为何指数犹豫不决？

曹仁超：内地CPI在7月见顶机会很大，因为除食品价格外，其余产品售价7月起已开始回落。由于央行日前已宣布加息，下半年最多还有一次加息及两次上调存款准备金率的可能。货币政策最快要到今年四季才会放松，因此下半年A股仍无法摆脱牛市二期，直到明年上半年。

中国证券报：内地GDP增速已经开始放缓，企业利润似乎不太乐观，是不是意味着牛市二期不如想像中美好，支撑牛市二期的主要因素有哪些？

曹仁超：内地GDP增速放缓是好事。世界上没有任何国家或地区GDP经过30年高速增长后仍不放缓，中国不能例外。支持牛市二期的因素是货币政策不太松也不太紧。企业利润整体而言仍在上升，主要是工业股净利润回落，消费股、地产股、银行股等净利润仍在上升，但升幅不及2009年。因此出现净利润增幅放缓，市盈率下降的局面。

不必担心中资银行股

中国证券报：之前有海外著名投行发报告认为，中国地方政府债务将出现违约风险，从而看空中资银行股。但近日又有消息称，6月中旬以来，摩根士丹利、摩根大通和黑石斥资超过10亿港元增持中资银行H股。地方政府债务会否出现大规模违约？中资银行目前的投资价值如何？

曹仁超：只有不了解中国实情的分析员才会担心中资银行股。他们认为内地楼价可以回落50%，打死我也不信上述情况会出现。当然内地楼价下调10%到15%的可能存在，上述下调幅度不会引发中资银行出现呆坏账危机。外国分析员以日本1990年至2008年楼价跌幅或1997年至2003年香港楼价跌幅为参照，而忽略了中国是新兴市场，每年有二千万人口由农村流入城市，内地人均收入将由每年4000美元上升到未来每年12000美元，因此我不认同内地楼价会大幅下的调论。

至于地方政府债务，有些地方出现大规模违约不奇怪，但大量地方政府出现违约机会不大。因为中国的土地有价值，而且中央政府财力雄厚。中资银行股目前已有投资价值，但因为外资看淡，短期上升空间有限，我相信较大幅度的上升会从明年开始，目前处于筹码收集期。

中国证券报：债务问题横跨欧美大陆，近期美国债务和欧洲债务问题困扰欧美股市，而国际大宗商品市场却持续走强，这是不是预示着美国有可能推出QE3，黄金等贵金属价格会否继续上升？

曹仁超：债务问题仍困扰欧美，此乃中国GDP增速放缓的原因之一，因出口不振只能依赖内需。美国出台QE3机会不大，因为QE2并不见效。相信金价仍在高位牛皮但升幅不大，例如在1400美元至1600美元区间上下波动。

中国证券报：近期，中资概念股在海外频频遭到猎杀，看空风潮从美国吹到加拿大甚至香港，海外上市的中资概念股的主要问题在哪里？做空中资概念股是一场阴谋，还是海外资本市场监管制度的问题？

曹仁超：因为到美、加上市的中资概念股都无法在香港上市，属次货级别，它们影响到目前在港上市的中资概念股也遭猎杀。经过这一轮清洗后反而是好事，代表到今年四季大部分中资概念股都将见底可以买入。