上证指数在2009年8月4日见3478高点后，进入A、B、C调整浪。上证指数C浪低点最大跌幅可能是前期升幅(1664点至3478点)的61.8%，即可见2357点。5月21日见2481点是否完成？不能回答。在未出现一浪高于一浪前，A股后市仍然看跌，小投资者不应抄底。

每次低点上升应由大蓝筹股领先而非中小企业股。今时今日小投资者需要的是一份耐性。“忍、狠、准”乃投资策略──当形势不利时要忍，形势有利时要狠，看事物要准。

世上没有合理P/E这回事。在香港过去40年，本人见过五倍P/E，亦见过一百倍P/E。趋势投资法是股市见底后回升15%才追，股市见顶后回落15%才抛。从来不猜顶，也不估底。

看不到流动性上升

近日市场上乐观情绪开始扩散令人担心。理论上C浪见底日到来时，投资者的情绪应该是悲观而非乐观。大宗商品价格走低早已是预料中事，但是内地通胀仍未降温，通胀的高潮应该出现在今年的7、8月。至于加息与否其实对股市影响不大。股市升降不受利率升降支配。影响股市升降主要是流动性问题，但至今仍看不到内地流动性上升。

房产税如出台，楼市及股市将有更大跌幅，房产税的杀伤力很大。至于政府会否出此招？目前还看不清楚。

欧洲主权债务危机会影响欧洲及北美洲，不一定影响全球。例如1997年-1998年亚洲金融风暴也没有影响欧洲和北美洲。理论上欧洲主权债务危机应该不影响中国经济。至于下一步投资热点在哪里？不知道。我们应该先完成寻底再作下一步打算。