投资新手对股市往往一知半解，导致惶惶不可终日。故在不同的牛熊市况，难免会受人性支配，而忘记自己预先订好的投资策略。今天中国大部分的投资者离”成熟阶段”尚远，而股票市场却越发”月黑风高”，令选股变得愈来愈重要。不过，无论市况如何，投资者都必须认清自己是一个怎么样的投资者，了解自己的性格容易犯下什么投资大忌，避免一些情绪误区，为自己量身打造一套与性格配合的买卖系统，然后持之以恒地去执行。

只有了解人性，以投资法则和纪律控制非理性的行为，坚守投资信念凝重如山，顺势应变灵动如风，我们才有机会在股市的升跌大浪之中，白手建立起自己的财富。

国策推延时间表

投资者的成长分三个阶段，股市本身也分牛熊市况。在不同的时期，投资者因受人性支配而容易犯下的错误也各不相同。

牛市第一期是在忧虑之中上升的，而且升幅可观。2009年4月全球正为猪流感疫情蔓延而忧心忡忡，各国投资者都担心经济会出现”第二次衰退”（double dip），我老曹当时在北京、上海的新书发布会上，却大着胆子说中国A股牛市已开始。

那时候很多人都不相信。他们忘记了群众心理学，忘记了股票市场往往是在多数人悲观时开始上升，多数人乐观时开始回落。根据美联储所做的”模型”，衰退的日子最有可能出现在2007年10月至2008年4月，机率高达35%至40%，因此美联储于2007年9月开始入市；但到2010年4月，出现衰退的可能性已降至0.82%，所以选择退市。

2009年4月，大部分投资者还未能摆脱2007年10月至2008年底的大跌市余悸，对市场缺乏信心，却随便说我忽悠A股投资者。如今回望，谁对谁错了？

A股始于2008年11月的牛市第一期，事前估计应于2010年第二季完成调整，但面对中央一连串压抑楼价的政策，牛市第一期A、B、C浪中的浪C有可能出现伸延，使得第二期可能推延至2010年第四季或2011年第一季才来。这也是我根据政策情况所做出的修正，是否正确，还要看市场的状况。

现行的中央政策虽然改变不了市场大趋势的方向，却能影响市场变化的速度。2007年10月，A股股价达到账面值的5倍，2008年11月跌至账面值的1.6倍，2010年4月回升至账面值的2.2倍。以2000年至2010年A股股价对账面值平均为2.1倍计，2010年第二季A股市场其实已趋正常。若不是受政策影响，牛市第二期应在2010年第二季蓄势待发。

收拾心情 迎战牛二

读者不知有没有看过20世纪60年代香港经典粤剧《呆佬拜寿》。故事讲述由名伶梁醒波饰演的呆子”阿茂”，婚后，妻子为他做打算，叫他养鸭维生。一次，阿茂赶着一群鸭子经过河边，因小鸭呱呱叫，阿茂竟把未养大的鸭子放进河里游泳，结果小鸭全跑光光，弄得娇妻哭笑不得。

牛市第一期的上升周期中，大部分股份鸡犬皆升，分别只在升得多与少。小投资者刚从2008年的熊市中重新返回牛市，有点不习惯。不少小投资者在2009年4月或5月已出货，眼巴巴看着自己卖出的股票愈升愈有，一直上升到2009年8月，情况有如”呆佬”将未养大的鸭子放进河里去游泳，结果小鸭愈游愈远，不再回来了。

失去鸭子后，阿茂的妻子为避免”鸭子错误”，便吩咐他养鸡。阿茂吸取了上次养鸭的教训，当小鸡叫时便死命捉住那些小鸡，生怕它们跑掉，结果把买回来的小鸡全都捏死了。2009年8月后的散户重新入市吸纳，这次怕放了后再升，死命捏住，到2010年5月发现自己手上的小鸡给”捏死”了，牛市第一期调整期才进入尾声。

这次加上中央出招，相信散户们如同呆佬面对被自己捏死的小鸡，一定十分伤心，令牛市第二期延期出现。

进入牛市第二期（即漫长的”慢牛期”），则以板块轮动为特征。就算在同一行业里，个别股份亦表现各异。且看同为澳门赌业股的新濠国际（00200.HK）和永利澳门（01128.HK）在2009年10月至2010年5月的走势，便知道选股何等重要。

小投资者的行为偏偏跟”阿茂”一样，手中股份稍微升值10%便高兴不已，如果上升30%更是迫不及待地卖出去–鸭子未养大便放手。受过鸭子教训后，2009年8月起又死守不放，最终将小鸡也捏死了，如此心态又怎能赚到大钱？缺乏耐心或死守资本不放，都是小投资者的大忌。

要拥有美满的婚姻，我们必须选个好老公或好老婆；要享有丰硕的投资回报，投资者自然亦应选择优质股、强势股来买。挑选强势股份的方法很简单：我们只要将个股升降与指数比对，便能看得一清二楚。

譬如说，某月深沪指数的升幅为10%，而股份A同期升幅15%，是明显跑赢大市的强势股，应该继续持有或买入。反过来说如果投资者手上的股份同期只上升了5%，则明显是弱势股，可以卖掉。如此不断地汰弱留强，我们便可轻松地让盈利往前跑，并止住亏损。

2010年5月至6月，投资者最好收拾心情，准备迎接牛市第二期的来临。我们不用频繁地买卖，因为输赢关键不在于进出次数的多寡，而只关乎眼光的准确。一般而言，每个月（甚至每季）买卖一两次已经足够，在短线交易中能够长期赚钱的人，只占总数的5%。作为小投资者，以少参与短线交易为佳，宜集中在中长期趋势上。

人民币升值 利好保险

在牛市第二期，市场将轮动到什么板块，目前言之尚早。投资者如不懂选择，便干脆买进内地的龙头金融股好了。

我在《论势》已经说过”银行乃百业之母”。中国经济只要继续繁荣，银行股的表现就算不是最火热的一块，也不会差到哪里去。投资者亦可以考虑保险股，如中国人寿（601628.SH）。一来，国寿手持大量人民币，可受惠于未来人民币升值；二来，内地人寿保险业正进入高需求期，有利其本业发展；三来，保险企业手持大量投资资产，在牛市中亦应有不错的回报。

说到人民币升值，我老曹不妨多说几句。2010年，美国方面不断要求人民币升值30%。虽然美国贸易赤字的责任不在中国，但在全球高呼经济平衡的口号底下，中国出口面对贸易保护主义的压力不少。自2005年8月开始，人民币已逐步升值了22%，直至2007年10月金融海啸爆发之后才停下脚步。

我老曹认为2010年下半年人民币会继续其升值的道路，不为别国压力，却为刺激内需。中国改革开放这么多年，一直面对投资过剩、消费不足的情况。如果任由这个趋势发展下去，将出现类似20世纪80年代的日本资产泡沫，最后难逃泡沫爆破的命运。由于前车可鉴，政府未来的经济发展大方向应以刺激内需为主。例如让货币逐步升值，令进口货品价格日渐便宜，亦有助压抑中国通胀率上升速度。

根据彭博新闻社的调查，市场估计人民币于2011年3月底前会升值5%，即升至6.5元人民币兑1美元。我老曹估计升幅可能更小，但趋势向上是应该没错，故在牛市二期中保险股值得留意。

至于我说人寿保险业正进入高需求期，则主要是因为内地80后一代陆续结婚成家，开始养儿育女。人寿保险的作用，主要是为家人提供财务保障。一旦自己突然出事，家人和子女在面对丧亲之痛的同时，不用为财政困难而受苦。因此，我老曹主张人们在领取结婚证书之前就买份人寿保险，如果家中子女尚幼或身负房屋贷款，更应及早购买。